Café com seu dinheiro: 20/10/2025

Resumo de hoje:

O mercado terminou a semana de bom humor: bolsas em alta (Ibovespa +0,84%), dólar em queda (R$ 5,40) e otimismo no ar. Mas, por trás do sorriso, o Tesouro IPCA+ gritou “socorro”, com os juros longos subindo de 7,02% para 7,98% + inflação — um sinal de que o investidor não acredita no compromisso do governo com o controle da dívida pública. Enquanto o Banco Central segura a Selic em 15%, o governo flerta com o limite inferior das metas fiscais e retira despesas do cálculo. Resultado: o país paga mais caro pra se financiar, mesmo com cenário global favorável. Pra piorar, casos como o pedido de proteção da Ambipar e as dúvidas sobre Braskem e Raízen deixaram o investidor estrangeiro ainda mais cauteloso com o risco Brasil.

Em meio à desconfiança, o Banco Central virou o “trader do ano”, lucrando R$ 121 bi com swaps cambiais após a queda de mais de 10% do dólar no ano — o que alivia quase 10% dos juros da dívida. Mas o alívio é contábil, não estrutural. No lado simbólico, o roubo cinematográfico no Louvre, que perdeu joias históricas em apenas 7 minutos, lembrou que nem o museu mais famoso do mundo está imune ao risco. Assim como o Louvre precisa reforçar sua segurança pra manter o valor de suas obras, o Brasil precisa reforçar sua credibilidade fiscal pra manter o valor da sua moeda e da confiança do investidor.

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Sexta-feira foi um daqueles dias que o investidor gosta de ver na tela: Ibovespa +0,84%, S&P 500 +0,5% e dólar em queda de 0,8%, a R$5,40.
Tudo bonito, clima de otimismo no ar, aquele “bull market” tímido tentando dar as caras.

Mas, enquanto as ações subiam, um ativo importantíssimo não embarcou nessa vibe: o Tesouro IPCA+.
O papel com vencimento em 2032, o termômetro da confiança fiscal, viu o rendimento subir de 7,02% para 7,98% + inflação no ano. Pra quem é novo no papo: quanto maior o juro de um título público, maior o prêmio que o mercado exige pra confiar no governo.

👉 E o recado é claro: os investidores não estão comprando o discurso de responsabilidade fiscal.

O governo tem flertado com o limite inferior das metas, retirando itens do cálculo e, na prática, passando a mensagem de que o “controle da dívida” é um objetivo… aspiracional. E o Banco Central, por sua vez, segura a Selic em 15%, mesmo com a inflação cedendo.

Resultado: a renda fixa longa, que deveria estar sorrindo, está com cara de quem viu o cartão de crédito virar o mês sem pagar a fatura.

Tradução pra vida real: o país pode estar com o dólar mais baixo e a bolsa subindo, mas o custo de se financiar continua caríssimo.
E isso, no fundo, é um retrato de desconfiança.

Sabe aquele personagem que aparece em todos os capítulos, sempre causando, mesmo quando ninguém quer mais ver?
Pois é. No Brasil, esse personagem se chama “risco fiscal”.

A dívida pública já ultrapassa R$ 6,8 trilhões, e o governo continua gastando mais do que arrecada. A conta, no fim, vai pra onde? Pro juro. Quanto mais dívida, mais caro o Tesouro precisa pagar pra atrair quem empresta. E o ciclo vira um cachorro correndo atrás do próprio rabo: dívida alta → juros altos → mais dívida pra pagar juros → menos espaço pra investir → economia andando de lado.

O curioso é que a fotografia macro parece ótima: dólar em queda, bolsa com fluxo estrangeiro positivo, e inflação controlada. Mas o roteiro fiscal vai empurrando a confiança pra baixo e o Tesouro IPCA+ virou o “detector de mentira” do mercado. Quando o governo fala que está comprometido com o equilíbrio das contas, o IPCA+ responde com um: “aham, sei…”

Enquanto o Tesouro apanhava em silêncio, um outro barulho ecoava nas mesas de Nova York e Londres: o pedido de proteção judicial da Ambipar.

A empresa, que chegou a ser um case de ESG e reciclagem de resíduos, caiu mais de 98% na bolsa e pediu proteção contra credores, inclusive estrangeiros. Isso acendeu um alerta entre os gringos: se até empresas “verdes”, que surfaram na moda do capital sustentável, estão com o caixa vazio, será que o risco corporativo brasileiro está subindo de novo?

E não é só ela: Braskem (em meio à novela de Alagoas) e Raízen (pressionada pelo açúcar e etanol) também levantam sobrancelhas. O combo virou um lembrete de que o Brasil ainda é um país que assusta quem empresta em dólar.

Pra quem acha que isso não tem nada a ver com a vida real:
➡️ menos confiança → menos crédito → menos investimento → menos emprego → menos crescimento.
É o tipo de dominó que começa no mercado e termina no bolso.

Enquanto muita empresa sofre, o Banco Central teve um 2025 digno de prêmio de performance.
Com a valorização do real frente ao dólar (queda de mais de 10% no ano), as posições de swap cambial do BC renderam R$ 121 bilhões de lucro.

Pra quem não está familiarizado: swap cambial é como se o BC vendesse “seguro de dólar” pro mercado.
Quando o dólar cai, quem comprou o seguro perde e o BC ganha.

Esse ganho ajuda a reduzir quase 10% do custo anual dos juros da dívida pública, que gira na casa de R$ 1,1 trilhão. Ou seja, enquanto o Tesouro apanha na renda fixa longa, o BC alivia a conta dos juros com lucro cambial.

Mas, calma: não é um dinheiro que o governo pode “gastar”.
É contábil, uma compensação dentro do caixa público. Ainda assim, dá um respiro simbólico e um argumento pra quem diz que “o Brasil não tá tão mal assim”.

E já que falamos de risco, vamos à cereja cultural da semana:
🎨 o Museu do Louvre, em Paris, foi roubado.
Um grupo invadiu o local e levou joias históricas em apenas 7 minutos, logo após a abertura ao público.

O caso é o primeiro grande roubo desde 1911, quando a própria Monalisa foi levada (e recuperada anos depois). Hoje o museu abriga mais de 600 mil obras, avaliadas em US$ 45 bilhões, e recebe 8 milhões de visitantes por ano.

O episódio tem algo de simbólico: nem o Louvre está imune a risco.
Assim como o Brasil tenta blindar seu mercado da desconfiança fiscal, o museu mais famoso do mundo descobriu que segurança é uma ilusão cara.

No fundo, é a mesma lógica:
➡️ quanto mais valioso o ativo, mais ele precisa investir em credibilidade.
No Louvre, isso é segurança e vigilância.
No Brasil, é superávit e responsabilidade fiscal.
Nos dois casos, se vacilar, alguém “leva” — seja um diamante ou a confiança do investidor.

O Brasil está vivendo uma dicotomia curiosa: de um lado, a bolsa sorrindo, o dólar caindo e o Banco Central lucrando. De outro, o Tesouro sangrando, o risco fiscal crescendo e o investidor de olho no prejuízo.

A Ambipar mostra que a confiança pode evaporar rápido.
O BC mostra que, mesmo num cenário de incerteza, há como ganhar jogando certo.
E o Louvre lembra que não existe ativo 100% seguro: nem uma joia, nem um país.

A moral da história?
O dinheiro, assim como a arte, só tem valor enquanto alguém acredita nele.
E pra manter essa crença, o governo precisa cuidar da sua “exposição”: fiscal, institucional e moral.

Porque, no fim do dia, o investidor é como o visitante do Louvre:
entra encantado, paga caro pra ver algo valioso…
mas, se sentir que o alarme tá desligado, sai correndo antes que o quadro caia da parede. 🎭💸

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